泰根·希尔和史蒂文·格洛伯曼著

作为到2050年将阿尔伯塔省遗产基金增加到2500亿美元的新计划的一部分，丹尼尔·史密斯政府创建了遗产基金机会公司（HFOC），该公司将管理该基金的新投资。但阿尔伯塔人应该保持警惕。如果这个新的资产管理公司将政治目标置于投资回报之上，他们将付出代价。

阿尔伯塔省于1976年创建了遗产基金，以节省该省不可再生资源收入的一部分，包括石油和天然气。由于历届政府管理不善，该基金本财政年度的预计价值仅为260亿美元，低于1985-86年经通胀调整后的价值。考虑到经济状况和资源价格不可避免的波动，史密斯政府希望扩大该基金，以帮助稳定政府财政，并在几代阿尔伯塔人之间分享财富。

如上所述，新的管理机构HFOC将监督新的投资，而现有的投资仍由艾伯塔省投资管理公司（AIMCo）负责。根据政府的说法，虽然HFOC将为阿尔伯塔人提供顶级的投资表现，但这种转变“不仅仅是产生财务回报，而是为整个省创造持久和积极的影响”，“重点关注最大化增长的机会，同时支持对阿尔伯塔人重要的领域，如技术，能源和基础设施。”

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这表明，除了追求风险调整收益最大化的愿望之外，其他因素将决定HFOC的投资选择。这是个问题。从20世纪70年代到90年代初，政府更加积极地参与指导经济发展，例如向由遗产基金资助的公司和项目提供财政援助。最终，艾伯塔省纳税人因政府青睐的特定项目的贷款、担保和股票购买失败而损失了20多亿美元。

如果政府的利益凌驾于风险调整收益最大化的目标之上，政治考虑有时会压倒投资考虑。这就是为什么许多成功的主权财富基金（即政府所有的基金）都有禁止国内投资和政治干预投资决策的规定。

人们常说，政客和官僚并非无所不知，远非如此。当然，私人投资经理也不是。但私人资产管理公司仍有可能获得比在政治化环境下运作的政府官员更高的回报率。政治家主要关心的是赢得选举和保持权力，这意味着他们促进特定选民群体的利益，以获得他们的支持。

如果HFOC将阿尔伯塔省政府的经济发展议程置于遗产基金的投资绩效之上，并根据政治优先事项做出投资决策，将损害遗产基金的绩效，降低遗产基金的价值。因此，阿尔伯塔人将继续处于资源收入的过山车上，如果（或当）资源收入永久性下降，他们可能会面临更高的税收来支付政府项目和服务。

如果史密斯政府真的想为阿尔伯塔人带来最大的回报，并在2050年将遗产基金扩大到2500亿美元，那么它就不应该参与该基金的投资决策。